日前，诚志股份（０００９９０．ＳＺ）一纸公告引发市场热议。公司拟通过全资子公司南京诚志清洁能源有限公司下属的诚志新材料，在南京江北新区新材料科技园建设“乙烯价值链延伸及高端光学新材料项目”，总投资约３９．０１亿元，建设期预计两年半。

南京诚志清洁能源有限公司项目落地主体

同日，公司还披露了另一项投资计划：通过子公司诚志华青在青岛西海岸新区建设诚志研究院项目，总投资约６．９亿元，建设期三年，聚焦高端新材料研发。

０１从乙烯到高端光学材料的一体化延伸

根据公告，南京项目总投资约３９．０１亿元，建设范围涵盖２０万吨／年正丙醛及６万吨／年正丙醇联合装置、２０万吨／年甲醛装置、２０万吨／年ＭＭＡ装置和１０万吨／年ＰＭＭＡ装置，以及储运工程、公用工程等辅助设施

项目的核心逻辑是产业链一体化。诚志股份在南京已布局两套烯烃生产装置，乙烯、丙烯、丁二烯等产品向下游延伸已成为迫切需求。新项目将以自产的乙烯和合成气为原料建设丙醛装置，并延伸至正丙醇、ＭＭＡ和ＰＭＭＡ产品。投产后，可有效减轻南京诚志的乙烯外售压力，降低外购丙醛、ＭＭＡ的价格与供应风险，并对冲乙烯、合成气等大宗原料的价格波动。

诚志股份的算盘打得响，总的来说就是瞄准以下三点：

一是自家产的乙烯不用全拿到市场上卖了，省去了价格波动带来的不确定性；

二是各环节集中在一个园区里，物料管道直送，中间运输成本和损耗都能降下来；

三是整套装置的生产节奏可以统一调配，余热、副产物也能互相利用，综合成本理论上会比外购原料分散生产的同行有优势。

０２管理层“理想”，董事会“骨感”

尽管管理层对项目前景乐观，但董事会的反对声音不容忽视。

董事徐志宾投出反对票，理由直指核心矛盾——“该投资项目所涉及的ＭＭＡ、ＰＭＭＡ产品已出现严重的结构性过剩，新增产能不断增加，随着产能释放产品价格下行风险进一步增大；同时，ＭＭＡ和ＰＭＭＡ行业竞争格局基本确定，此时投资该项目竞争优势不明显。”他还指出，项目一次性投资巨大，会显著增加公司负债和经营风险，加之未提供第三方可行性研究报告，不符合国有企业投资监管规定。

独立董事王乐锦则投了弃权票，理由类似：议案中仅笼统提及项目可产生可观经济效益，但缺乏充分的数据支撑和论证。

数据或许印证了部分担忧。截至２０２６年４月１３日，全国ＭＭＡ行业有效产能为２９１．５万吨，开工产能１８０．９万吨，开工率仅６２．０４％；ＭＭＡ国内市场均价为１４９５０元／吨，较前一日下跌２５０元／吨。开工率低迷叠加价格承压，行业供需失衡的信号已然浮现。

而在ＰＭＭＡ方面，２０２６年４月国内ＰＭＭＡ价格延续高位偏强震荡，主流成交价格在１６，０００元／吨至２０，０００元／吨之间，表现相对坚挺。这也解释了为何诚志股份选择向ＰＭＭＡ延伸——尽管上游ＭＭＡ竞争激烈，但下游高端ＰＭＭＡ仍存在差异化空间。

０３担忧不是没道理：群雄逐鹿的ＰＭＭＡ市场

诚志股份此番布局ＰＭＭＡ，并非孤例。放眼全国，一场围绕高端光学级ＰＭＭＡ的产能竞赛正在上演。就在诚志股份公告后的一周内，山东浙美新材料有限公司年产１６万吨高端光学树脂（ＰＭＭＡ）项目在东营正式投产。该项目总投资２０亿元，一期８万吨／年已于２０２６年２月全面投产，二期建成后总产能将达１６万吨／年。

更早前，浙石化１８万吨／年ＰＭＭＡ项目也在推进中，采用国内首套连续本体聚合工艺，建成后将成为全球单线规模最大的ＰＭＭＡ装置。此外，双象股份拟投资２５亿元建设３５万吨特种材料项目，其中就包括ＴＡＣ级ＰＭＭＡ和超耐高温ＰＭＭＡ等高端品类。

与此同时，成都彭州也落地了总投资２５亿元的光学级ＰＭＭＡ项目，采用中科院过程所张锁江院士团队技术，号称可实现光学纯度９９．９９％、透光率９３％的突破性性能。

如果诚志股份的１０万吨／年ＰＭＭＡ产能在两年半后如期释放，届时的市场竞争无疑将更加激烈。正如徐志宾董事所言，行业竞争格局正在固化，新进入者能否突围仍是未知数。

０４需求侧视角：国产替代的万亿空间

但是，从需求侧来看，高端ＰＭＭＡ的国产替代确实存在巨大空间。

据统计，２０２４年我国ＰＭＭＡ行业产能为７３．５４万吨／年，产量４０．７２万吨，表观消费量５１．６万吨。尽管产能体量不小，但在高端光学级ＰＭＭＡ领域，国内企业仍存在核心技术短板。２０２５年我国ＰＭＭＡ进口量为１４．６４万吨，这些进口主要集中于液晶显示导光板、汽车照明等高端应用领域。　

全球ＰＭＭＡ产业长期由罗姆、奇美、三菱、住友与阿科玛等少数跨国公司主导，前五家产能占全球７０％以上，尤其在高端光学级ＰＭＭＡ领域形成垄断。

ＰＭＭＡ的应用场景也在持续拓宽。光学级ＰＭＭＡ具有透光率≥９２％、低双折射、耐候性强等特性，广泛应用于显示面板导光板、汽车光学部件、ＡＲ／ＶＲ设备、高端照明及医疗器械等领域。随着全球显示产业向中国转移、新能源汽车快速普及，高端ＰＭＭＡ需求有望持续增长。

全球市场数据同样乐观。２０２６年全球ＰＭＭＡ市场规模预计达７２．７亿美元，同比增长９．２％，到２０３１年将增长至更高水平。需求端的成长性，是诚志股份敢于逆势扩张的底层逻辑之一。

０５战略意图：产能扩张与研发赋能的协同棋局

将南京和青岛两个项目放在一起审视，诚志股份的战略意图更加清晰。

南京项目承担的是产业链延伸与规模效应的角色：以自有乙烯和合成气为原料，将上游大宗化工品转化为下游高附加值的ＭＭＡ－ＰＭＭＡ产品链。一旦投产，不仅能够消化南京诚志的乙烯产能压力，还可通过一体化布局降低综合成本，在价格竞争中构建优势。

青岛研究院项目则聚焦技术突破与创新驱动：规划建设有机合成实验室、聚合实验室、材料实验室等研发设施，瞄准高端新材料国产化替代，为公司产业链延伸项目提供技术支撑。

青岛研究院项目拟选址

两者形成“前方扩产能、后方攻技术”的协同格局——这正是诚志股份“诚志２．０版”战略的核心表达。

０６结语

ＰＭＭＡ的光学梦，从来不是一家企业的独奏。当诚志股份携３９亿巨资入局时，浙石化、山东浙美、双象股份乃至成都彭州的项目早已排兵布阵。一场围绕高端光学材料的国产替代浪潮正在加速形成，但产能过剩的阴影始终高悬。

诚志股份选择了以“产能＋研发”的双轮驱动来穿越周期——南京项目押注成本优势和规模效应，青岛研究院瞄准技术壁垒和差异化空间。两年半的建设期，既是追赶的窗口，也是被追赶的风险。

董事会上那张反对票，或许会成为这个故事的注脚，也可能成为最清醒的预言。答案，要等到ＰＭＭＡ粒子从南京江北新区的装置中流出那一刻才能揭晓。

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